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十二、找出便宜標的
Sid Cottle：投資是相對選擇的的修煉。
1.投資過程必須有嚴格紀律。2.投資過程必須有所比較。
便宜標的的產生條件
・很少人知道或不被完全了解
・表面上有基本面疑慮
・有爭議、不合時宜或讓人恐慌
・不受重視、不受歡迎、不被喜愛
・過去可追溯到的報酬不好
・最近成為減碼標的而非加碼標的
十三、耐心等待時機
耐心等待便宜的標的出現，常常是最好的策略。
在低報酬的環境別想賺得高報酬。
買進被迫賣出的資產，報酬最高。
資產持有者會因下列原因被迫賣出：
・管理的基金面對贖回壓力
・持有投資組合違反規定
・因為資產價值無法滿足與借款人的合約要求，收到追繳保證金的電話。
十四、認清預測的局限
沒有人能長期準確預測
多數的預測都是運用過去的經驗推測未來。
在大多數的時間裡，未來很大程度只是重演過去。
但偶爾未來也會變得與過去非常不同。
認知自己的所知有限，為各種可能的明天做好準備。
十五、察覺所在的景氣位置
市場有漲也有跌，其變化難以預測。
在市場極端時保持警戒，並了解週遭正在發生的事。
市場很少會停留在「快樂的中點」，會帶來危機或是轉機？
唯有透過警覺及觀察了解自己身處何處，進而判斷下一步的動作。
十六、認識運氣扮演的角色
每隔一段時間總有人會對一個罕見不確定的因素下注，
結果卻像天才一樣大獲全勝。
但是應該要認清，這種情況多為運氣及勇氣的結果，而非技巧。
以不確定的世界作為投資的前提。
分析未來可能發生的事，做好萬全準備，謹慎判斷。
十七、採取防禦型投資策略
比較注重獲利還是虧損？
進攻策略：追求高於平均獲利的戰略，且接受高風險。
防守策略：不做錯的事情。
防守型投資會透過分散投資來來控制整體承擔的風險，注重安全性。
採用高選股標準，要求低價與設定較大誤差邊際。
進攻策略會透過集中投資與使用槓桿，增加報酬。
發揮效用時會獲的高報酬，但沒效用時會發生損害。
積極策略可能會讓大幅增加報酬，但相對的風險也會增加。
巴菲特說的「安全邊際」或「誤差邊際」
簡單來說如果有一個東西價值100元你用90元買下，可以獲得良好報酬。
但如果你是用70元買進的話，虧損機會更低。那20元提供了額外的犯錯空間。
在進攻與防守之間取得平衡。
十八、避開投資陷阱
巴菲特：「只要避免犯下大錯，投資人需要做對的事情就非常少。」
充滿想像力，事先理解可能的結果會分布在哪一些範圍。
預期未來可能產生的極端狀況，並了解極端事件引發的連鎖反應。
十九、增加價值
⍺值和ß值。投資組合的報酬(𝝲)＝𝝰+𝝱x
⍺值指的是投資技巧的報酬率
ß值指的是相對波動率。
例如有一檔股票的ß值為1.2。
今天大盤整體的漲幅或跌幅為15%。
那該股票的漲幅或是跌幅便會是15%*1.2=18%
作者認為，在多頭行情時並不一定要領先大盤，只要能夠持平就好了。
關鍵是在空頭時一定要領先大盤，避免重大虧損 。
二十、合理預期
必須先理解自己的報酬目標、可承受風險、以及目前需要多資金。
追求合理的報酬，不要為了追求不合理的報酬讓風險增加。
在這一章作者舉了馬多夫騙局的例子說明。
思考何謂足夠的報酬，達到足夠的報酬即可，避免過高的風險。
小心風險比預期的大！
心得總結
整本書帶給我很多投資上的觀點跟想法。
甚至許多內容並不是只能用在投資上面，生活上也適用。
在不同時期翻閱應該都會有不同的體悟，是一本值得一讀再讀的好書。
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